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不确定风险上升 对A股宜保持配置心态

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小学六年纪

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发表于 2018-6-12 10:20:31 | 显示全部楼层 |阅读模式
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       展望本周,海外经济方面,美联储6月加息概率较高,关键看点是其政策声明,预期会更加鹰派,或将2018年加息次数从3次上调至4次。这可能会再次推升美元,并加剧新兴市场股汇市动荡。国内市场,中国明确,若美方加征关税则北京谈判成果均不生效,6月15日是重要观察点。中国对外出口在5月仍保持相对较高景气,且并非源于抢在加征关税之前加大对美出口。

  由于金融收缩以及资管新规具体细节有待揭晓,国内股市对不确定性的担忧无以复加,避险情绪骤然上升。从短期看,6月或仍是“多事之秋”,美朝领导人会谈、美联储加息、美国是否如期公布对华商品征税清单,以及国内独角兽融资的考验,种种不确定性接踵而来。虽然股市处于阶段底部,但不确定性不得不防,建议守正待时。

  具体来看,A股6月中下旬国内外政策事件较多,不确定性风险上升,建议从两方面进行应对,一方面要敢于逢跌逆势建仓,另一方面要待尘埃落定才可积极布局。对A股保持配置的心态,相对看好金融地产、周期和科技等板块。

  港股方面,北上资金持续流入A股,只能结构性提振A股,在A股不确定性较大的时点,内资对港股的偏好和资金流入或难以恢复。降低港股至中性配置,结构上恒指与中小型股指相对占优。

  成长投资将继续保持生命力
  2016年以来,随着中国证券市场广度与深度的不断拓展、机构化比率的提升、证监会对于市场的规范与治理,互联互通机制的不断深化,代表主流机构投资者偏好的优质、价值、龙头类企业总体表现较好,我们认为这一现象代表着中国证券市场正在进入一个全新的时代——价值投资的时代。

  在这个新的时代,部分成长股的投资者会产生一定的担心,成长投资是否还能适应这个新的阶段,是否还能产生优秀的投资结果,对此我们的回答是肯定的。

  首先,成长投资本身就是广义价值投资的一种。成长投资,主要是侧重于“寻找未来盈利增长较快,内在价值迅速提升、动态投资价值显著的证券”的投资方法,这种方法对静态盈利水平和短期估值高低并不是特别关注。其次,即使在成熟的资本市场,成长投资也是最好的投资方法之一。第三,中国将依然是成长型企业的沃土。中国在过去的二十年中,诞生了许多伟大的成长型企业。

  在过去的二十年中,中国资本市场起起落落,中间经历了大量在当时看到存在高度不确定甚至风险的事件,但一大批优秀的企业在此过程中,受益于中国经济的增长、在优秀企业家的带领下,实现了盈利与市值的数十倍乃至上百倍增长,很多优秀投资人运用成长投资的方法抓住了其中的机会,从而有效地抵抗风险,穿越牛熊。当前,我们再次面临一些短期与中期的挑战,但我们坚信中国未来将有大批企业崛起,成长投资的方法仍然能够帮助投资人穿越牛熊。

  静待风险出清后的投资机遇
  虽然市场不确定性因素较多,但中长期看成长股仍具备较好的投资价值。当前市场的情绪化特征较为明显。从估值层面看,4月至5月部分新兴成长股回调较大,但企业盈利趋势依然维持向上。在恐慌情绪压制下,部分优质成长股已进入历史性估值低位,性价比凸显,估值进一步压缩的空间有限,未来市场表现值得期待。科技创新等新经济领域不断催生投资机遇,值得我们保持战略信心和耐心。

  下半年投资策略方面,消费类资产在中长期有较好的稳定性和确定性,但市场当下支付了过高的溢价,长期性价比弱化;周期股短期业绩较好,但中长期面临投资下行压力,存在一定的低估值陷阱,确定性存疑;成长股短期面临流动性挤出压力和外部环境动荡的影响,当下正被部分资金所抛弃,但从PEG/PER角度来看,众多公司的估值已处于历史波动区间1/4分位,甚至是历史新低,中长期看性价比正在不断优化。

  需要特别注意的是,6月至7月有几个重要的观察窗口:一是外围市场的变化,二是创业板的业绩预告。在这之前保持对优质公司二季度业绩的跟踪,尽量不参与短期市场风格博弈,耐心等待市场出清后投资机遇的再度出现。

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